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汽車需求展望:“正能量”積蓄

經(jīng)濟(jì)偏弱可能繼續(xù)影響短期(1-2個(gè)季度)汽車需求,但油價(jià)、利率及更新周期正在為中期的汽車需求積蓄“正能量”。

預(yù)測(cè)2015汽車銷量增長(zhǎng)6.7%到2480萬(wàn)輛,增速稍高于2014(5.9%),乘用車、商用車分別增長(zhǎng)約7.7%、1.1%;全年前低后高,上、下半年分別增長(zhǎng)約3.9%、9.5%。

行業(yè)漸入成熟期,龍頭地位長(zhǎng)期化與整合集中

隨汽車行業(yè)從高速轉(zhuǎn)為中(低)速增長(zhǎng),商用車、乘用車細(xì)分行業(yè)先后進(jìn)入成熟期,并帶來(lái)三個(gè)重要轉(zhuǎn)變:盈利波動(dòng)性降低、龍頭公司市場(chǎng)地位長(zhǎng)期化、市場(chǎng)份額逐步向龍頭公司集中。

產(chǎn)業(yè)崛起,國(guó)際化鑄造長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間

借鑒日韓經(jīng)驗(yàn),由于國(guó)內(nèi)制造體系完備、內(nèi)需市場(chǎng)龐大、部分龍頭公司進(jìn)入盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)力提升的正循環(huán),中國(guó)的汽車產(chǎn)業(yè)正逐漸崛起,開(kāi)始進(jìn)入大規(guī)模開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)的階段。

國(guó)企改革,迎接體制紅利釋放

2015國(guó)企改革進(jìn)入實(shí)質(zhì)推進(jìn)階段;對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性的汽車行業(yè),市場(chǎng)化體制變革激發(fā)活力、提高效率的空間很大,也將加快行業(yè)整合和技術(shù)升級(jí)進(jìn)程;改革對(duì)龍頭國(guó)企、非龍頭國(guó)企、民營(yíng)龍頭影響不一。

新能源、后市場(chǎng)、車聯(lián)網(wǎng)

新能源、后市場(chǎng)、車聯(lián)網(wǎng)是汽車行業(yè)的方向,但基本都是漸進(jìn)發(fā)展的過(guò)程,短期尚未克服成本過(guò)高或“痛點(diǎn)不足”的挑戰(zhàn);龍頭公司仍將是新技術(shù)、新市場(chǎng)發(fā)展的主導(dǎo)者,并確定性受益。

投資建議:迎接汽車龍頭股投資黃金  時(shí)代

繼2014“擁抱中速增長(zhǎng)”后,我們建議投資者迎接2015汽車龍頭股投資的黃金時(shí)代:

行業(yè)進(jìn)入成熟期,龍頭公司是全行業(yè)的核心、稀缺資產(chǎn),成長(zhǎng)潛力高于整體行業(yè)、盈利波動(dòng)性更低,且是新技術(shù)、新市場(chǎng)發(fā)展的主導(dǎo)者。

經(jīng)過(guò)2014的上漲,汽車龍頭的股價(jià)仍然相對(duì)、絕對(duì)低估。

2015有望進(jìn)入“龍頭估值溢價(jià)”時(shí)代。

重點(diǎn)推薦公司

考慮與整合、改革、國(guó)際化核心邏輯的契合度(成長(zhǎng)潛力)及估值水平,我們2015重點(diǎn)推薦公司(目標(biāo)價(jià)):長(zhǎng)安汽車(30)、華域汽車(25)、福耀玻璃(17)、濰柴動(dòng)力(37)、上汽集團(tuán)(30)、宇通客車(28)。