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數(shù)據(jù)要點。

12月汽車產(chǎn)、銷228.87、241.01萬輛,同比7.1%、12.9%,環(huán)比5.6%、15.3%;乘用車銷206.1萬輛,同比16.0%、環(huán)比16.1%;商用車銷34.9萬輛,同比-2.3%、環(huán)比10.58%;全年汽車銷量增6.86%,乘用車、商用車分別增9.89%、-6.53%。

數(shù)據(jù)評估:終端需求改善、部分廠商沖擊年度任務(wù)提振銷量。

乘用車:12月增速(16%)為全年次高,環(huán)比大幅強于季節(jié)性,庫存預(yù)警指數(shù)環(huán)比下降,終端需求在油價連續(xù)下調(diào)及春節(jié)滯后影響下出現(xiàn)改善,符合我們前期判斷;部分廠商(本田、通用等)沖刺全年目標(biāo)也拉高了最后一個月銷量。

中重卡:同比-25.8%、環(huán)比-2.5%,環(huán)比值低于10-13平均的5.5%。

當(dāng)月產(chǎn)量繼續(xù)低于銷量,終端連續(xù)7個月去庫存。

輕型車:輕微卡同比4.6%、環(huán)比11.9%,環(huán)比值高于10-13年平均的0.5%,其中輕卡連續(xù)四個月環(huán)比好于季節(jié)性,排放升級負面影響逐漸消退;輕客同比19.1%、環(huán)比9.6%,環(huán)比值高于10-13年平均-3.3%。

大中客:同比8.2%、環(huán)比66.6%,環(huán)比值高于10-13年平均的27.3%。

數(shù)據(jù)趨勢:1月迎來春節(jié)前旺季,預(yù)計乘用車增速10%左右。

今年春節(jié)明顯靠后(2月19日),對1月終端及批發(fā)銷售(同比)有利,但部分廠家12月的銷量沖刺會降低1月銷售表現(xiàn)、拖累行業(yè)數(shù)據(jù);預(yù)計1月乘用車批發(fā)銷量增速在10%左右。經(jīng)濟新常態(tài),油價、通脹、利率和更新周期有利全年汽車銷售表現(xiàn)。

投資建議:汽車股投資緊扣龍頭主線。

維持年度策略觀點,我們繼續(xù)看好低估值汽車龍頭的股價表現(xiàn):1)經(jīng)濟新常態(tài)背景下,投資者應(yīng)淡化對汽車短期需求景氣小幅波動的關(guān)注,而把握汽車行業(yè)整體運行健康的主要特征(產(chǎn)能利用率、資產(chǎn)負債率)。

2)行業(yè)進入中速增長期/成熟期后,少數(shù)優(yōu)秀龍頭公司是行業(yè)的核心、稀缺資產(chǎn),行業(yè)整合、國際化、國企改革進程將推動其獲得高于行業(yè)的業(yè)績增長,并主導(dǎo)新技術(shù)、新市場的發(fā)展。

3)汽車龍頭股的估值水平與國際同行比仍具優(yōu)勢,在A 股市場、汽車行業(yè)中仍處于低端。龍頭公司增長空間、盈利穩(wěn)定性高于行業(yè),而估值處于最低端,行業(yè)估值結(jié)構(gòu)具有明顯“重構(gòu)”機會。