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公交客車銷量大幅下滑,拖累行業(yè)整體表現(xiàn)。2014年11月共銷售各類客車23,151輛,同比下滑8.5%,近5個月來首次出現(xiàn)同比負增長。公交客車銷量6,617輛,同比下滑24.1%,低于市場預(yù)期,我們估計年末地方政府加緊采購新能源公交,但迫于年度財政預(yù)算有限,不得不縮減傳統(tǒng)公交采購計劃,導(dǎo)致本月銷量大幅下滑。同時,座位客車本月銷量14,680輛,同比增長0.4%,表現(xiàn)比較穩(wěn)定,基本符合我們之前高鐵開通沖擊公路客運接近尾聲的判斷,預(yù)計2015年座位客車銷量小幅回升;校車銷量1,548輛,同比下降11.4%,處在正常的銷量波動區(qū)間內(nèi)。

美元 指數(shù)趨穩(wěn),客車出口回歸增長。2014年11月共出口客車3,316輛,同比增長6.5%。其中,座位客車出口2,497輛,同比增長8.2%;公交客車出口804輛,同比增長2.8%,兩大細分市場均重回增長軌道。2014年8~10月,美元大幅升值對客車出口市場造成較大的負面影響。11月份,美元指數(shù)趨于穩(wěn)定,海外市場需求得到釋放,國內(nèi)客車出口回歸增長。

隨著經(jīng)濟發(fā)展加速,拉美、西亞等新興國家的基礎(chǔ)建設(shè)相對滯后,公路、鐵路、港口等基建設(shè)施升級需求巨大,考慮到國內(nèi)客車企業(yè)在新興市場培育多年,具有良好的口碑,客車出口有望長期保持較快發(fā)展。

新能源客車如期放量。2014年11月共生產(chǎn)新能源客車2,945輛,環(huán)比增長106.5%,放量節(jié)奏基本符合我們之前的預(yù)期。其中,純電動客車產(chǎn)量1,273輛,插電式混合動力客車產(chǎn)量1,672輛,分別環(huán)比增長172.6%和74.3%�；仡櫱�11個月,9、10、11月份的新能源客車產(chǎn)量水平明顯高于前8個月,加速跡象明顯。2015年,更多的試點城市將進入新能源汽車推廣政策的落實階段,充電樁、充電站等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)陸續(xù)完工,新能源客車產(chǎn)銷有望成倍增長。

11月主要客車廠商銷量表現(xiàn)均好于行業(yè)平均水平。11月宇通共銷售各類客車7,171輛,同比增長0.7%,本月新能源業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為搶眼,純電動和插電混客車產(chǎn)量均為行業(yè)第一。三龍合計銷售各類客車7,254輛,同比下滑4.0%,主要因為公交銷量同比大幅下滑近50%,本月純電動客車產(chǎn)量323輛,創(chuàng)單月產(chǎn)量新高。中通共銷售各類客車919輛,同比下滑3.9%,主要受座位客車銷量表現(xiàn)不佳的影響,本月插電混客車產(chǎn)量行業(yè)排名第四,但純電動客車排名較為靠后。

重點推薦宇通客車。宇通客車作為行業(yè)龍頭,品牌、技術(shù)優(yōu)勢明顯,銷售網(wǎng)絡(luò)遍布全國。我們看好宇通新能源客車的產(chǎn)品競爭力以及客車新能源化為公司帶來的上升空間,考慮到公司零部件產(chǎn)業(yè)鏈更加完善,公司銷售規(guī)模、經(jīng)營效率、盈利能力都將邁上新臺階,維持“強烈推薦”評級。